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 　　破產(chǎn)清算中的股權轉讓：法律邊界與實務操作

　　在企業(yè)破產(chǎn)清算階段，股權轉讓不再是企業(yè)自主的市場行為，而是需要平衡債權人保護、債務人權益與社會公共利益的法律行為。2025年新修訂的《企業(yè)破產(chǎn)法》及配套司法解釋，構建了"管理人審查+債權人監(jiān)督+法院裁定"的三重規(guī)制體系。本文將從法律適用、程序規(guī)范、風險防控三個維度，系統(tǒng)解析破產(chǎn)清算中的股權轉讓機制。

　　一、股權轉讓的合法性基礎

　　1. 法律框架的突破與限制

　　新破產(chǎn)法第一百二十條明確："破產(chǎn)清算期間，股東仍享有股權，但轉讓需經(jīng)管理人同意"。這一規(guī)定突破了傳統(tǒng)公司法框架，形成特別規(guī)制：

　　有限責任公司：需經(jīng)其他股東過半數(shù)同意，且其他股東享有優(yōu)先購買權

　　股份有限公司：記名股票需背書轉讓，無記名股票交付生效，但章程可設特別限制

　　上市公司：需遵守證券法及交易所規(guī)則，信息披露要求更為嚴格

　　2. 管理人的審查權邊界

　　管理人審查股權轉讓需考量三大要素：

　　轉讓必要性：某制造業(yè)企業(yè)破產(chǎn)案中，管理人以"轉讓不影響資產(chǎn)整體處置"為由批準股權轉讓

　　價格合理性：需參照評估價，某房地產(chǎn)企業(yè)股權轉讓案中，法院以"低于評估價20%"為由撤銷轉讓

　　債權人利益影響：某金融企業(yè)破產(chǎn)案中，管理人因轉讓可能導致?lián)Ｎ飪r值減損而否決申請

　　二、股權轉讓的實務操作流程

　　1. 申請與審查階段

　　轉讓方需提交：

　　股權轉讓申請書(載明轉讓原因、價格、支付方式)

　　股權評估報告(需由具備資質的機構出具)

　　債權人會議決議(需經(jīng)代表2/3以上債權額的債權人同意)

　　管理人審查期限：

　　簡單案件：15個工作日內

　　復雜案件：可延長至30個工作日

　　某能源企業(yè)破產(chǎn)案中，管理人因需核實境外資產(chǎn)而將審查期延長至45日

　　2. 法院裁定與登記

　　管理人同意轉讓后，需報請法院裁定。法院審查重點：

　　是否損害債權人利益

　　是否違反法律強制性規(guī)定

　　是否影響破產(chǎn)程序進行

　　裁定生效后，需辦理：

　　工商變更登記(需提交法院裁定書、管理人同意文件)

　　稅務登記變更

　　證券登記結算機構變更(上市公司)

　　三、特殊類型企業(yè)的股權轉讓

　　1. 金融機構股權轉讓的特別規(guī)制

　　根據(jù)新破產(chǎn)法第十三章，金融機構股權轉讓需滿足：

　　監(jiān)管部門前置審批(銀保監(jiān)會、證監(jiān)會)

　　最低資本充足率要求

　　某銀行破產(chǎn)案中，轉讓方需承諾維持核心一級資本充足率不低于7.5%

　　2. 跨境破產(chǎn)中的股權處置

　　涉及境外股權時，需協(xié)調：

　　外國法院的承認與執(zhí)行

　　跨境資產(chǎn)監(jiān)管合作

　　某航運集團破產(chǎn)案中，新加坡法院承認中國管理人對境外子公司股權的處置權

　　3. 國有企業(yè)股權轉讓的合規(guī)要求

　　需遵守：

　　國資監(jiān)管程序(進場交易、評估備案)

　　職工安置方案審批

　　某央企子公司破產(chǎn)案中，股權轉讓需經(jīng)國務院國資委批準

　　四、股權轉讓的法律風險防控

　　1. 轉讓無效的法定情形

　　根據(jù)司法解釋，下列轉讓無效：

　　未經(jīng)管理人同意的轉讓

　　惡意串通損害債權人利益的轉讓

　　低于合理價格轉讓

　　某貿易公司破產(chǎn)案中，法院認定實際控制人低價轉讓股權構成欺詐性轉讓

　　2. 受讓方的風險承擔

　　受讓方需特別注意：

　　股權瑕疵擔保責任(某科技公司破產(chǎn)案中，受讓方需承擔未披露的環(huán)保債務)

　　繼續(xù)履行義務(某制造企業(yè)破產(chǎn)案中，受讓方需承接原企業(yè)勞動合同)

　　破產(chǎn)程序參與權(受讓方自動取得債權人會議表決權)

　　3. 管理人的責任邊界

　　管理人未盡審查義務導致?lián)p失的，需承擔：

　　賠償責任(某房地產(chǎn)破產(chǎn)案中，管理人因未核實股權質押情況被判賠償債權人損失)

　　行政處罰(證監(jiān)會對違規(guī)管理人采取市場禁入措施)

　　刑事責任(涉嫌背信損害上市公司利益罪)

　　五、司法實踐中的典型案例

　　1. 股權轉讓促進破產(chǎn)重整案

　　某汽車零部件企業(yè)破產(chǎn)案中，管理人通過轉讓49%股權引入戰(zhàn)略投資者，使企業(yè)恢復生產(chǎn)能力。該案創(chuàng)新點：

　　股權轉讓與重整計劃同步推進

　　設置業(yè)績對賭條款

　　保留原管理團隊經(jīng)營權

　　2. 股權凍結下的轉讓糾紛案

　　某上市公司破產(chǎn)案中，股東股權被多家法院凍結。最高法裁定：

　　破產(chǎn)管理人可申請解除保全措施

　　股權轉讓款納入破產(chǎn)財產(chǎn)統(tǒng)一分配

　　凍結法院需配合辦理變更登記

　　3. 跨境股權轉讓承認案

　　某跨國集團破產(chǎn)案中，德國法院裁定承認中國管理人對境外子公司股權的處置。該案確立：

　　互惠原則的靈活適用

　　破產(chǎn)程序集中管轄優(yōu)先

　　國際破產(chǎn)協(xié)作新模式

　　結語：破產(chǎn)股權轉讓的制度完善方向

　　2025年新破產(chǎn)法的實施，使破產(chǎn)股權轉讓從"灰色地帶"進入"法治軌道"。但實踐中仍存在三大挑戰(zhàn)：

　　評估標準不統(tǒng)一(某評估機構因采用收益法被法院否定)

　　跨境協(xié)作機制不暢(某東南亞資產(chǎn)處置因法律沖突停滯)

　　中小投資者保護不足(某P2P平臺破產(chǎn)案中，小額股東權益受損)

　　未來改革方向包括：

　　建立全國統(tǒng)一的破產(chǎn)財產(chǎn)評估標準

　　完善跨境破產(chǎn)協(xié)作司法解釋

　　設立破產(chǎn)股權轉讓保險機制

　　推廣區(qū)塊鏈技術在股權登記中的應用

　　在法治化營商環(huán)境建設背景下，破產(chǎn)股權轉讓制度的完善，不僅關乎單個企業(yè)的存亡，更影響著整個市場經(jīng)濟的信用體系。司法機關、監(jiān)管部門與市場主體需共同構建"規(guī)范、透明、高效"的破產(chǎn)股權轉讓生態(tài)，為經(jīng)濟高質量發(fā)展提供制度保障。